200318 九哥晚報:金融危機的罪魁禍首:過度槓桿!

晚報已經用YouTube視頻發表,可以到這個連結收看。



總結:

1.Orange County 「橙郡」是一些早年在投行工作過的人不容易忘記的名字,這個發生在94年故事,告訴我們一些可能受到忽略的風險,到實際發生的時候造成極大的破壞。Robert Citron是橙郡當時的財務司庫,因爲在長期低息環境下,為了追求额外回報,他巧妙地利用了財技,把投資部位槓桿擴大至高峯期的近三倍,投資回報經常較友儕高達2%。在大獲好評聲中遇着美國聯儲局在94年FED連續加息3厘,原值80億美元的債券資產,竟然在數月內產生了超過20億的虧損,94年底前橙郡因而宣布破產了。

2.他的利率收入投資組合主要有兩部份:

a)買入平均5年期定息的國庫券及一些企業及市府債券,然後用這些債券做抵押品去買進更多的債券,最高峰時總組合幾達原本投放資金的3倍。

b)買入名為reverse floater的利率衍生工具,1x 由一個簡單的方程式,5年裏都可以有大概是(12%- 2x 3 month libor) 的收益。

3.上證拉闊了至2700至3100區間,這是過年後的低位,再跌穿便可能會目標19年初的2400低位。最近港股進入每天都有1000點波幅的大上大落境況,特別在夜期時段,恆指今天收跌近1000點,成交量千六億,似乎下跌市成交在增加中,看4小時圖本來已經準備好向上,仍然沒有辦法越過20 ma,又是需等待美股反彈。