2021年度預測（之三）： 美國雙赤這一次真的會變滯脹？

總結：

1.美元長期弱勢的主要因素是美國的「雙赤字」預算赤字和貿易赤字。作為一個浄進口國，美國通常會出現貿易逆差，這個不能改變，並且隨著創紀錄的第一個萬億美元的刺激計劃，預算赤字激增並將雙赤的總和擴大到歷史最低水平佔國內生產總值的百分比超過16%，雙赤字的變化通常可以準確地預測美元的長期趨勢，未夠一年從近104跌到90以下超過13%。

2.當鮑威爾去年8月尾公布美聯儲有一項重大政策轉變，以「平均通脹」目標設定為參考水平，意味著美聯儲將更傾向於容許通脹率在加息之前超過標準的2％目標，是怕加息會影響經濟復甦步伐，所以出定口術不加息而只會用平均通脹率，可以將加息推遲，間接變成「通脹預期」就會上升

3.美國國債的總數字，已經增加至快將達28萬億的紀錄數字，美聯儲和其他央行近年不斷增加國家債務的目的，是希望提高消費意欲令價格通脹出現。這是過去幾年美國國債的上升幅度，不到10年幾乎增加一倍。

4.標普評級認為，去年全球債務佔GDP的比重將激增至創紀錄的265％，無力償債和違約率將升至09年危機以來的最高水平。根據研究報告，預期今年疫苗出現會見經濟復甦，有利的融資條件以及主權國家、公司和家庭的支出與借貸行為，短期再出現信貸危機的可能性不大。

5.由於美國仍正受另一輪疫情所影響，通脹率在短期內急劇加速的可能性仍然很小。

但美國國債市場肯定會用通脹預期上升的情況下定價，投資者會要求更高的孳息率回報。股市的財富效應開始令經濟進一步改善，價格壓力正在反彈並超出預期，尤其是住房方面。

下一集會更詳細從基本分析，技術分析，更多數字，如何在可能的高通脹低利率環境下，更宏觀看第一季以至上半年的投資策略。密切留意。

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