210214 九哥周報 美債孳息曲線拉斜,股市可以繼續升?

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1.上星期美股在非常窄幅波動,標期整個星期波幅只有53點,星期五收市前一個鐘頭一抽20點已經高收,本來看到很多技術調整信號,最後升近20點,今周股市又可以繼續再上創新高。上星期五美股上升而美國債息也上升,30年國債升過2釐,剛好是一年前金融風暴開始時的水平。

2. 美國30年長債息升到2%以上,是美股「在險」市況的正常現象,即股升債跌。

鮑威爾表示並不支持市場對美聯儲可能縮減買債規模的猜測。本來買債原意是把債息維持在低水平,但低息令股市更多炒作,反而令「在險」市況進一步推高債息。

3.不少分析員認為隨著未來幾個月失業率的改善,美國10年債息今年將逐步上升至1.5%。相對很多國家的負利率,國外投資者對美債仍然有需求,而美國經濟繼續改善,美聯儲和投資者仍然要面對稍後見更高債息的預期。

4.今日主題, 美債孳息曲線「拉斜」,股市可以繼續升?

孳息曲線「拉斜」主要有長債息拉上所引起,在債息長期下跌浪中,總會有3至6個月的利率反彈調整,見頂之後又回到下跌浪繼續運行。在過去超過10年的股市上升浪,總會在債息見頂的時候有一個短期下跌,可以理解為股市調整的短暫「避險」市況。之前每一次的債息反彈都在1%以上見頂,今次會如何?

5.標期日線圖上,從美國大選以後一直上升從來沒有多於6%調整,快將到達6個月內第3次「三保頂」的超買情况,債息上升令股市調整的壓力越來越大。

6.18年4月寫過「債災會導致股災嗎?」的博文,就是出現這種因為債息高而股市有獲利的傾向。當時就是因為18年初因為稅改通過之後,債息股市同時上升之後的急速獲利情況。在當今投資市場內,基金經理和大多數機構投資者都要不斷追逐業績,令散戶也被這種FOMO氣氛吸引加入戰團。


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