220217 加息周期會先見債災、然後有股災!



1.美聯儲公布議息會議記錄,官員討論加息和縮表計劃,並且仍然對通脹和金融穩定有擔憂,會採取謹慎的方法來收緊貨幣政策,股市反應正面。

2.重溫94年初在美資投行時經歷的一次債災,自從89年接近10釐連續減息到92年尾的3釐,之後因為經濟過熱,從94年初有一個加息循環,一年內加3釐。

3.相比債市當年美股反應比較平靜,在94年標指ETF SPY 只在$48至$44 的10%區間波動,如果美聯儲今年可以加息7次,今年在股市賺錢會很困難,或者主要就是輪動,從科技股輪動到傳統類股份。

4.在收緊貨幣措施周期,美聯儲再計劃實施量化緊縮,債息會繼續上升,債券投資者會加入拋售行列,直到市場認為債息上升會影響經濟為止。開始會見到對沖基金因為高槓桿押錯注而破產,所以在緊縮週期去槓桿行動對資產市場亦會有負面影響。

5.利率期貨顯示到今年底最後一次美聯儲議息會議後,市場預期已經加息到1.5%甚至有可能更高,股市未有太大調整,可能大部份投資者都看美聯儲加不到這麼多。

到真正加息,過度槓桿的對沖基金問題便會出來,跌到20月平均線4000以下就應該是股災了。


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