260822  六千億 vs 一萬億：下次輝達災難，會否再由 中國AI親手引爆？| 《AI泡沫爆破：終局的開端》 | EndGame EP.13

1.今日探討一個非常熱門亦非常危險的題目：輝達是否人工智能泡沫之王呢？最近輝達經常上財經頭條，為何他可能會成為第一個單日跌一萬億市值的上市公司？

2.近來市場最大憂慮是輝達的循環融資模式，簡單說就是輝達投資或貸款給客 (好像OpenAI)，然後這些客戶用這筆錢去買輝達的GPU。這個資金流形成一個封閉循環，令人質疑需求的真實性，有研究機構形容這種模式猶如龐氏騙局。

3.隨著AI基建所需資金超出傳統融資管道，輝達正靜靜地扮演一個新角色，AI行業裏面的中央銀行。他們和高盛、貝萊德、KKR等金融巨頭簽署備忘錄，建立融資平台目標是為AI基建籌集超過5千億。

4.因此輝達五年期CDS近期已經超越7月底高位，年初至今飆升一倍，CDS本質上是為公司違約買保險，利差上升代表市場認為輝達的財務風險正在增加，雖然有分析師話這是反映債券供應問題多於違約風險。

5.在這種複雜的融資安排，涉及大量資產負債表的表外承諾。Burry 警告這個錯綜複雜的私募信貸和ABS(資產抵押證券)，令人聯想到2008年金融危機前夕的系統性風險，以前叫CDO 而家CCO (collateralised compute obligation)。

6.好多人都知Mike Burry 不單止出口術，他更用行動表態拋空。雖然有人話他說對自己有利的意見，但我們都可用他的論據去評估投資市場實際風險。最近甚至億萬富翁岡拉克亦警告，隨著AI晶片可成為新的資產類別，市場可能即將見頂。

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