180404 美電到了 7.85 會怎樣? (the end game 67)

首先要介紹一個「套息交易」的操作,如何賺取港元美元之間的持續「息差」。


假設現在港美3個月利率(3港1.21%對3美2.31%)的息差是1.1%,銀行可以今天借1.21%的3個月港元,用市價7.849換美元,全數放到3個月美元存款2.31%,到期後美元本加息全數用7.85兌換港元,可以賺取息差大概港元存款的額外1.1%。這是完全沒有外匯風險,因為金管局保證了港元最弱是7.85,確定了到期的美元一定可以7.85兌換港元,所以「買得大,贏得大」,相信到了7.85之後,更多企業或者銀行甚至可以安排借貸的人都會參與這個「套息交易」炒作。


預計我們會見到一個重複的循環:

到7.85後,息口會漸上,3港譬如至1.25%,美電稍微向下至可能7.848…

漸漸又回到7.85,息口又會上至譬喻至1.30%,美電又下試7.848…

如此類推,每一次到7.85,港息就會向上,把美電拉落,適應了息口之後,繼續向7.85推進,周而復始,直至港息推至接近美息,大家覺得無利可圖為止。


有一個關鍵的問題,到底金管局會否無限量的保證7.85,而不會在貨幣基礎內抽走資金,從而挾高息口,把美電推低呢?


我會跟你說,一定會挾息。因為這種「套息交易」活動,間接就是從金管局的外匯儲備裏合法「偷錢」,這種情況不會持續,金管局必定會加息去制止這種交易。


曾經有版友問過:「如果港匯穿左7.85會有咩後果? 」


7.85是金管局在聯繫匯率內的「弱方」保證,意思是說,除了銀行賣出的美電可能稍高於7.85因為包括手續費或差價外,金管局「保證」所有銀行7.85是可以買到美元的。


現在香港「外匯儲備」大概是「貨幣基礎」的兩倍,是足夠抵禦任何對貨幣的衝擊,不過「大鱷」的真正焦點,可能是在股票市場「上下其手」,因為市場利率上升,就會好像98年的時候我們備受的壓力。因為金管局唯一保護聯繫匯率的工具就是「拉高利率」,但是這樣做會導致股票市場不明朗,所進行的拋售會對市場信心有影響,並不是能否「保衛7.8」的問題,是如何把投資者「信心」保留着。這也是一個難題。因為當資產價格下跌,恐慌情緒就會出現…

試想像聯儲局說今年還有兩至三次加息,19年還有三次,香港會有多少次加息呢?而在銀行體系的近1,800億又會是怎樣的減少趨勢呢?


又或者美股調整超過20%而觸發的全球股市拋售,香港會否有投資者撤資而令到聯匯有壓力?影響深遠,這都是市場的風險。


另外,每個月公布的金管局外匯儲備數目轉變,也可以看得出到底金管局用了多少儲備去換成港元,美元儲備又會否有明顯的減少呢?金管局也可以把弱方保證區域擴大,不過如果這個事情發生,市場應該更加恐慌了。


我經歷過98年的大時代,知道那種恐懼的情況,現在當然還未到。去年九月說過「量緊」是美國的死亡按鈕,結果今年年初開始有問題了。而這個7.85會否帶給我們20年前的恐懼經驗,我不知道,希望也不會。這裏說出來,只是想大家知道當中的可能風險,感覺沒有問題的是可以不理。


有一點非常肯定,還以為香港可以繼續維持30年在「2釐按揭利率」的人,差不多是時候要夢醒的了。


看到這裏,大家應該明白為什麼我會看港股可以從高位下跌10,000點了吧。


(相關博文 美電去到7.85會有什麼事情發生金管局為何眼見港滙那麼弱也不插手?)

註:這只是一個參考/提議,請先咨詢你的投資顧問是否合適你的風險,才作出任何買賣行動,本人恕不負責可能因為市場走勢逆轉而造成的任何損失。

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