180212 「量化緊縮」對資產投資的風險... (the end game 32)

之前曾經有出過一個Youtube節目,用聯儲局比喻為麻雀館,將「量寬」比喻為打麻雀「打大咗」,而「量緊」比喻為打麻雀的「抽水」行動。


今天也在這裏解釋一下有關「量化緊縮」的內容及其操作:



上圖的藍色線所顯示,聯儲局在08年11月開始第一次量寬;10年11月開始第二次量寬及12年9月開始第三次量寬之後,把資產負債表從只有5千億之數,在6年間膨脹了近10倍,至15年最高達4萬5千億。注意,這個達4萬億的額外流動性(只計算美國),是做成今天的資產及股票價格上漲的主因。


聯儲局見到經濟健康成長,亦為將來可能出現的經濟下行風險作準備,計劃把部分刺激經濟的流動性逐漸撤離。終於經過不斷的向市場通告,17年9月議息會議後決定從10月開始實行「量化緊縮」,目標是把現在聯儲局4萬5仠億的資產負債表,大概用3年多的時間收縮至2萬5仠億的目標水平(即上面的黃色缐)。


時間表是從去年第4季的每月減少100億,每一季的數字增加100億,現在是每月減少200億,至今年第四季將會是每月500億的最大數額。大概每年「收水」的金額是:

2017年:(10-12月每月各100億) 共300億

2018年:600+900+1,200+1,500 (第一季每月200億, 第二季每月300億, 第三季每月400億, 第四季每月500億) =4季共4,200億

2019年:每月500億共6,000億一年

如此類推,大約在2021年中完成初步計劃。


QT「量緊」的操作,是待一些到期的債券數額收回後,不再做新的投資,這樣做便可把資產負債表數目收縮。實際的作用是,貨幣市場的資金逐步被抽走,間接會令利率上升。

由於市場短期利率,受聯儲局加息影響已經上升,而一些企業借貸,則因為聯儲局「量緊」而把債券利率提高,令一些過去依靠借貸進行投資的企業要衡量「借貸成本」與「回報」的風險,當市場債券利率上升得快的時候,企業需要減債的機會增加(例如海航),令資產及股票價格會有壓力。


這就是我之前講「量緊」實施之後,資金會慢慢變得緊絀,我覺得2018年的市場焦點將會是「去槓桿」,你認為又會如何?


註:這只是一個參考/提議,請先咨詢你的投資顧問是否合適你的風險,才作出任何買賣行動,本人恕不負責可能因為市場走勢逆轉而造成的任何損失。

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