180310 推動港元債券市場 (the end game 54)

今天早上看到新聞,說到政府想推動港元債券市場,一個我眼中「沒有前途」的市場。


相信大部分銀行所關注的,是希望找到多一個能賺錢而又對客戶投資有幫助的「雙贏產品」,而政府也是在過去多年致力推動不同的理財產品,我的意見是:只會徒勞無功。為什麼?


銀行一方面是肯協助推廣,但另一方面,沒有太多銀行願意為一個不知道還有「多久壽命」的港元,清楚一點就是「聯繫匯率的7.8」,做當中的利率和匯率風險管理。九七金融風暴,不少外資銀行損手,手上所持資產不能用貨幣市場的資金所融資,或因貨幣市場利率太高,令很多銀行都淡出了資本或債券市場。現在還存在的,多是一些跨國的超大銀行,具有足夠能夠向總部求援的銀行。


沒有一條「流動性高」的政府債券孳息曲線;掉期利率(swap rates)的曲線,(流動性高是指容易可買可賣),市場有的大買家,主要只是保險公司因為有龐大的客戶保金需要回報;或是一些退休基金;一些港元為主的互恵及對冲基金,買入便持有至到期天(hold to maturity)。我想不到香港有很多人會對那低低的債券利率有興趣,還未去到被逼要選擇這個「投資項目」的時候。另外,「低流通量」市場的特性,就是容易買,很難賣,要賣交易成本會大。


這其實引申到有關港元的前途問題,在人民幣已經從16年10月進入IMF 的SDR 一籃子儲備貨幣後,逐步趨向國際化,包括發展自己的原油及貴金屬期貨合約交易,可以預期人民幣是向著終極目標的「自由兌換」的目標前進。


如是者,港元聯匯的癈存,將會是不久的將來,市場注視的焦點,到底應該是繼續掛在美元,還是掛到更有聯繫的人民幣,(好像澳門元掛在港幣1.03一般)會是未來幾年(?)要討論的議題。


記得某年前特首董建華接受訪問,曾經透露過香港在03年經濟非常嚴峻的前後,準備過聯繫匯率的 plan B 計劃,詳細情形當時並沒有透露。


如是者,只會有一些看不到這個利率風險的人,才會不知就裏,把長線資金放在一個「完全不能控制」自己「貨幣市場利率」的市場內。


這方面,我有更多的意見,會適時再提出跟大家分享和討論。


註:這只是一個參考/提議,請先咨詢你的投資顧問是否合適你的風險,才作出任何買賣行動,本人恕不負責可能因為市場走勢逆轉而造成的任何損失。

我的博文,我的YouTube,以及新的FB專頁,歡迎提出意見、討論、及轉載,也歡迎在香討討論。

立即訂閱,掌握重點市場資訊及豐富分析!
  • hiclipart.com (6)
  • YouTube

+852 98661197

© 2020 9gor.com Limited, Hong Kong.

All Rights Reserved.