240407 AI可能不是泡沫，NVDA 應該是！

1.不少人都問一個問題，人工智能是否一個泡沫？花旗認為應該是，但估值應該仍有上升空間，並表示還可以繼續炒，泡沫可能持續到明年。

2.也有不少人認為人工智能不是泡沫，但英偉達好大可能會是。二月底公佈超預期盈利，股價第二日急升15%，投資者對公司盈利前景建基於已經提高了的估值，極有可能因為人工智能收入預期放緩，而令現時估值過高股價稍後無可避免而回落。

3.講到近似泡沫，不少人會將2000年思科的相似之處和NVDA 相比，CSCO 在網路硬體、軟體、通訊裝置的主導地位，令公司在 90 年代尾躋身同行之首。由96 年到 2000年3月，CSCO 股價上升超過30倍，但盈利只增長不到5倍。但最終投資者預期收入開始減少，前景不明朗導致估值收縮而股票終於被投資者大幅拋售。

4.雖然 NVDA 與 CSCO 在不同行業，但顯示了新技術投資的周期性，新技術在第一個週期內的採用率將會顯著上升，這種短期壟斷情況很容易造成股價泡沫。

5.NVDA 現在佔據了近九成的高端人工智能晶片市場份額，因此可以賺取暴利，但他的風險也非常大，包括兩個：如果重要客戶不喜歡買貴貨便會致力構思建設晶片供內部使用，另外股價上升成為世界第三大市值公司，用自由現金流計算，未來公司收入很難維持。

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