261031 AI股災來了：馬斯克最後一張王牌：特斯拉與SpaceX合併，是救贖還是夢醒？

1. AI股泡沫的敘事在2026年10月已進入一個關鍵轉折期，今個月做了4個視頻講跟住一年股價有機會腰斬的股票，不是必然會發生的結果，但大家必須知道當中有關風險，今日會同大家分享我對馬斯克兩間旗艦公司的睇法。

2.特斯拉今年第二季公布財報營收同比增長2成6，電車交付量48萬輛創歷史新高，但營業利潤同比暴跌5成7，營業利潤率從去年同期的4.1%跌到1.4%。賣車多了但係賺錢

反而少了，汽車業務毛利率跌到16.9%，邊際利潤正被中國電動車對手不斷蠶食。

3.而最新資本支出高達58億，同比暴增達一倍四，導致自由現金流淨流出約10.9億美元。錢花在人形機器人、Cybercab工廠、自建晶片工廠、和AI訓練算力等項目。

4.直至今年10月特斯拉的Robotaxi 仍然無法通宵運營，收車時間只能從晚上10點推遲到11點。馬斯克親口承認最大的技術障礙是「夜間難以 識別灰色的小貓趴在灰色瀝青路面上。這是純視覺方案在低對比度 場景下的物理極限。

5.根據第二季北美交付車輛數據，五成半客戶在提車時開通FSD訂閱，全球付費FSD用戶接近150萬，但關鍵問題是FSD從選裝功能變成收入引擎的路徑仍然模糊。

6.特斯拉目前市盈率大約350倍，意味著市場已經將Robotaxi、Optimus、AI晶片、能源業務等等全部成功嘅預期，統統計晒入去估值，當發生任何意外，調整會是災難性。

7.SpaceX 上市後公布首份季報營收78億，同比增長92% 遠超市場預期69億美元。星鏈連接業務收入43億美元，營業利潤率高達38.6%。星鏈用戶數達到1200萬，較去年同期翻倍。這個係一個實實在在的賺錢機器。

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